注冊會計師考試《財管》多項選擇題練習及答案

　　1.投資人購買一項看漲期權(quán)，標的股票的當前市價為100元，執(zhí)行價格為100元，到期日為1年后的今天，期權(quán)價格為5元。下列敘述正確的有( )。

　　A.如果股票市價小于100元，其期權(quán)凈收入為0

　　B.如果股票市價為104元，買方期權(quán)凈損益為-1元

　　C.如果股票市價為110元，投資人的凈損益為5元

　　D.如果股票市價為105元，投資人的凈收入為5元

　　2.下列各項中，屬于MM理論的假設條件的有( )。

　　A.經(jīng)營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量

　　B.投資者等市場參與者對公司未來的收益和風險的預期是相同的

　　C.在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構(gòu)投資者的借款利率與公司相同

　　D.全部現(xiàn)金流是永續(xù)增長的

　　3.股票回購對公司的影響包括( )。

　　A.向市場傳遞股價被低估的信號

　　B.避免股利波動帶來的負面影響

　　C.發(fā)揮財務杠桿作用

　　D.在一定程度上降低公司被收購的風險

　　4.某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價20元，單位變動成本12元，固定成本40000元/月，每月正常銷售量為20000件。則下列說法正確的有( )。

　　A.盈虧臨界點銷售量為5000件

　　B.銷量敏感系數(shù)為1.1

　　C.盈虧臨界點作業(yè)率為25%

　　D.安全邊際率為60%

　　5.在完全成本法下，由標準成本中心承擔責任的成本差異有( )。

　　A.變動制造費用耗費差異

　　B.固定制造費用耗費差異

　　C.固定制造費用閑置能量差異

　　D.固定制造費用效率差異

　　6.假設其他因素不變，下列變動中有助于提高杠桿貢獻率的有( )。

　　A.提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率

　　B.降低負債的稅后利息率

　　C.減少凈負債的金額

　　D.減少經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

　　7.甲企業(yè)上年的可持續(xù)增長率為18%，預計今年不增發(fā)新股和回購股票，銷售凈利率下降，其他財務比率不變，則( )。

　　A.今年實際增長率高于18%

　　B.今年可持續(xù)增長率低于18%

　　C.今年實際增長率低于18%

　　D.今年可持續(xù)增長率高于18%

　　8.下列說法正確的有( )。

　　A.無風險資產(chǎn)的β系數(shù)和標準差均為0

　　B.市場組合的β系數(shù)為1

　　C.證券組合的風險僅與組合中每個證券的報酬率標準差有關(guān)

　　D.某股票的β值的大小反映了該股票收益的變動與整個股票市場收益變動之間的相關(guān)關(guān)系

　　9.已知風險組合的期望報酬率和標準離差分別為15%和10%，無風險報酬率為8%，某投資者將自有資金100萬元中的40萬元投資于無風險資產(chǎn)，其余的資金全部投資于風險組合，則( )。

　　A.總期望報酬率為12.2%

　　B.總標準差為6%

　　C.該組合位于M點的左側(cè)

　　D.資本市場線斜率為0.7

　　10.甲公司發(fā)行面值為1000元的10年期債券，債券票面利率為5%，半年付息一次，發(fā)行后在二級市場上流通，假設必要投資報酬率為5%并保持不變，以下說法不正確的有( )。

　　A.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值一直等于票面價值

　　B.債券折價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價值等于債券面值

　　C.債券溢價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值

　　D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值在兩個付息日之間呈周期性波動

　　11.利用股利增長模型估計普通股成本時，如果用企業(yè)可持續(xù)增長率來估計股利增長率，隱含的假設包括( )。

　　A.收益留存率不變

　　B.預期新投資的權(quán)益凈利率等于當前預期報酬率

　　C.公司不發(fā)行新債

　　D.未來投資項目的風險與現(xiàn)有資產(chǎn)相同

　　12.市盈率和市凈率的共同驅(qū)動因素包括( )。

　　A.股利支付率

　　B.增長潛力

　　C.股權(quán)成本

　　D.股東權(quán)益收益率

　　13.在固定資產(chǎn)更新項目的決策中，下列說法正確的有( )。

　　A.如果未來使用年限不同，則不能使用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報酬率法

　　B.平均年成本法把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是更換設備的特定方案

　　C.平均年成本法的假設前提是將來設備再更換時，可以按照原來的平均年成本找到可代替的設備

　　D.平均年成本法把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案

　　14.甲公司以市值計算的債務與股權(quán)比率為2。假設當前的債務稅前資本成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。還假設，公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務，按照市場價值計算的公司債務比率降為20%，同時企業(yè)的債務稅前資本成本下降到5%，假設不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設條件。則下列說法正確的有( )。

　　A.無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本為8%

　　B.交易后有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本為8.75%

　　C.交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8%

　　D.交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8%

　　15.在現(xiàn)實生活中，公司的股利分配是在種種制約因素下進行的，影響股利分配的因素包括( )。

　　A.凈利潤的限制

　　B.控制權(quán)的稀釋

　　C.資產(chǎn)的流動性

　　D.通貨膨脹

　　16.某公司今年預測凈利潤為120萬元，年初普通股數(shù)為20萬股，今年7月1日計劃再發(fā)行10萬股普通股，預計該公司的市盈率能保持10不變，那么，根據(jù)市盈率法計算的股票發(fā)行價格可能為()。

　　A.60

　　B.40

　　C.300

　　D.48

　　17.以下關(guān)于認股權(quán)證籌資的說法中，不正確的有( )。

　　A.可以降低相應債券的利率

　　B.發(fā)行價格比較容易確定

　　C.認股權(quán)證籌資靈活性較高

　　D.附帶認股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券

　　18.放棄現(xiàn)金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項中，使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的情況有( )。

　　A.信用期、折扣期不變，折扣百分比提高

　　B.折扣期、折扣百分比不變，信用期延長

　　C.折扣百分比不變，信用期和折扣期等量延長

　　D.折扣百分比、信用期不變，折扣期延長

　　19.下列關(guān)于產(chǎn)品成本計算方法的敘述，正確的有( )。

　　A.品種法下一般定期計算產(chǎn)品成本

　　B.分批法下成本計算期與產(chǎn)品生產(chǎn)周期基本一致，而與核算報告期不一致

　　C.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，在產(chǎn)品的費用在最后完成以前，不隨實物轉(zhuǎn)出而轉(zhuǎn)出，不能為各生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實物管理及資金管理提供資料

　　D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，成本結(jié)轉(zhuǎn)工作量較大

　　20.下列說法正確的有( )。

　　A.成本控制以完成預定成本限額為目標，而成本降低以成本最小化為目標

　　B.成本降低僅限于有成本限額的項目

　　C.成本控制涉及制定決策的過程，包括成本預測和決策分析

　　D.成本控制又稱為絕對成本控制，成本降低又稱為相對成本控制

　　1.

　　【正確答案】：ABCD

　　【答案解析】：本題注意凈收入與凈損益是兩個不同的概念。凈收入沒有考慮期權(quán)的取得成本，凈損益需要考慮期權(quán)的成本。

　　2.

　　【正確答案】：ABC

　　【答案解析】：MM理論的假設前提包括：(1)經(jīng)營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量，具有相同經(jīng)營風險的公司稱為風險同類;(2)投資者等市場參與者對公司未來的收益和風險的預期是相同的;(3)完美資本市場，即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構(gòu)投資者的借款利率與公司相同;(4)借債無風險，即公司或個人投資者的所有債務利率均為無風險利率，與債務數(shù)量無關(guān);(5)全部現(xiàn)金流是永續(xù)的，即公司息稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征，以及債券也是永續(xù)的。

　　3.

　　【正確答案】：ABCD

　　【答案解析】：對公司而言，進行股票回購的目的是有利于增加公司的價值。具體包括：(1)公司進行股票回購的目的之一是向市場傳遞了股價被低估的信號;(2)當公司可支配的現(xiàn)金流明顯超過投資項目所需現(xiàn)金流時，可以用自由現(xiàn)金流進行股票回購，有助于增加每股盈利的水平;(3)避免股利波動帶來的負面影響;(4)發(fā)揮財務杠桿作用;(5)通過股票回購，可以減少外部流通股的數(shù)量，提高了股票價格，在一定程度上降低了公司被收購的風險;(6)調(diào)節(jié)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　4.

　　【正確答案】：AC

　　【答案解析】：盈虧臨界點銷售量=40000/(20-12)=5000(件)，目前利潤=20000×(20-12)-40000=120000(元)，如果銷量增加10%，則利潤=20000×(1+10%)×(20-12)-40000=136000(元)，提高(136000-120000)/120000×100%=13.33%，因此，銷量敏感系數(shù)為13.33%/10%=1.33;盈虧臨界點作業(yè)率=5000/20000×100%=25%，安全邊際率=1-25%=75%。

　　5.

　　【正確答案】：BD

　　【答案解析】：在完全成本法下，標準成本中心不對固定制造費的閑置能量差異負責，對于固定制造費用的其他差異要承擔責任。所以，選項B、D是答案，選項C不是答案;由于變動制造費用耗費差異應該是部門經(jīng)理的責任，而不是標準成本中心的責任。所以，選項A不是答案。

　　6.

　　【正確答案】：AB

　　【答案解析】：杠桿貢獻率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財務杠桿=(稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率)×凈負債/股東權(quán)益。

　　7.

　　【正確答案】：BC

　　【答案解析】：在不增發(fā)新股和回購股票的情況下，如果某年可持續(xù)增長率計算公式中的4個財務比率中有一個或多個數(shù)值比上年下降，本年的實際銷售增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率，由此可知，選項B、C是答案，選項A、D不是答案。

　　8.

　　【正確答案】：ABD

　　【答案解析】：β系數(shù)和標準差都是用來衡量風險的，而無風險資產(chǎn)不存在風險，所以，無風險資產(chǎn)的β系數(shù)和標準差均為0，選項A的說法正確;根據(jù)β系數(shù)的計算公式可知，市場組合的β系數(shù)=市場組合與其自身的相關(guān)系數(shù)×市場組合的標準差/市場組合的標準差=市場組合與其自身的相關(guān)系數(shù)，其中市場組合與其自身是完全正相關(guān)的，所以市場組合與其自身的相關(guān)系數(shù)=1，選項B的說法正確;根據(jù)證券組合標準差的計算公式可知，證券組合的風險不僅與組合中每個證券的報酬率標準差有關(guān)，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關(guān)，所以，選項C的說法不正確;如果一項資產(chǎn)的β=0.5，說明這種股票收益率的變動性只及整個股票市場變動性的一半，由此可知，某股票的β值的大小反映了該股票收益的變動與整個股票市場收益變動之間的相關(guān)關(guān)系，選項D的說法正確。

　　9.

　　【正確答案】：ABCD

　　【答案解析】：Q=(100-40)/100=0.6，1-Q=0.4，總期望報酬率=0.6×15%+0.4×8%=12.2%;總標準差=0.6×10%=6%，根據(jù)Q=0.6小于1可知，該組合位于M點的左側(cè)(或根據(jù)同時持有無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)組合可知，該組合位于M點的左側(cè));資本市場線斜率=(15%-8%)/(10%-0)=0.7。

　　10.

　　【正確答案】：ABC

　　【答案解析】：根據(jù)票面利率等于必要投資報酬率可知債券按面值發(fā)行，選項B、C的說法不正確;對于分期付息、到期一次還本的流通債券來說，如果折現(xiàn)率不變，發(fā)行后債券的價值在兩個付息日之間呈周期性波動，所以選項A的說法不正確，選項D的說法正確。

　　11.

　　【正確答案】：ABD

　　【答案解析】：在股利增長模型中，根據(jù)可持續(xù)增長率估計股利增長率，實際上隱含了一些重要的假設：收益留存率不變;預期新投資的權(quán)益凈利率等于當前預期報酬率;公司不發(fā)行新股或回購股票;未來投資項目的風險與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。

　　12.

　　【正確答案】：ABC

　　【答案解析】：市盈率的驅(qū)動因素是增長潛力、股利支付率、風險(股權(quán)成本);市凈率的驅(qū)動因素是股東權(quán)益收益率、股利支付率、增長率、風險(股權(quán)成本)。

　　13.

　　【正確答案】：ACD

　　【答案解析】：平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設備的特定方案。平均年成本法的假設前提是將來設備更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設備。對于更新決策來說，除非未來使用年限相同，否則，不能根據(jù)實際現(xiàn)金流動分析的凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報酬率法解決問題。

　　14.

　　【正確答案】：ABCD

　　【答案解析】：交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%，由于不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設條件，所以，無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本=有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%，交易后有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本+有負債企業(yè)的債務市場價值/有負債企業(yè)的權(quán)益市場價值×(無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本-稅前債務資本成本)=8%+1/4×(8%-5%)=8.75%，交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=4/5×8.75%+1/5×5%=8%(或者直接根據(jù)“企業(yè)加權(quán)資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)”得出：交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%)。

　　15.

　　【正確答案】：ABCD

　　【答案解析】：影響股利分配的因素包括：法律因素(包括資本保全的限制、企業(yè)積累的限制、凈利潤的限制、超額累積利潤的限制、無力償付的限制);股東因素(包括穩(wěn)定的收入和避稅、控制權(quán)的稀釋);公司因素(包括盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動性、舉債能力、投資機會、資本成本、債務需要);其他因素(包括債務合同約束、通貨膨脹)。

　　16.

　　【正確答案】：AD

　　【答案解析】：市盈率法是以公司股票的市盈率為依據(jù)確定發(fā)行價格的一種方法。公式為：發(fā)行價=市盈率×每股凈收益。在計算每股凈收益中，有兩種方法，在完全攤薄法下，每股凈收益=凈利潤/發(fā)行前總股數(shù)=120/20=6(元)，發(fā)行價=10×6=60(元)，所以選項A正確;在加權(quán)平均法下，每股凈收益=發(fā)行當年預測凈利潤/[發(fā)行前總股數(shù)+本次公開發(fā)行股數(shù)×(12-發(fā)行月數(shù))/12]=120/[20+10×(12-6)/12]=4.8(元)，發(fā)行價=4.8×10=48元，所以選項D正確。

　　17.

　　【正確答案】：BC

　　【答案解析】：由于認股權(quán)證的期限長，在此期間的分紅情況很難估計，認股權(quán)證的估價十分麻煩，通常的做法是請投資銀行機構(gòu)協(xié)助定價，所以選項B的說法不正確;認股權(quán)證籌資主要的缺點是靈活性較少，所以選項C的說法不正確

　　18.

　　【正確答案】：AD

　　【答案解析】：放棄現(xiàn)金折扣的成本=折扣百分比÷(1-折扣百分比)×[360÷(信用期-折扣期)]，由公式可知，折扣百分比，折扣期與放棄現(xiàn)金折扣的成本同方向變化，信用期與放棄現(xiàn)金折扣的成本反方向變化。因此，選項A、D正確

　　19.

　　【正確答案】：AB

　　【答案解析】：逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，成本結(jié)轉(zhuǎn)工作量較大，如果采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)方法，還需要進行成本還原。平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，在產(chǎn)品的費用在最后完成以前，不隨實物轉(zhuǎn)出而轉(zhuǎn)出，不能為各生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實物管理及資金管理提供資料。

　　20.

　　【正確答案】：AD

　　【答案解析】：成本控制以完成預定成本限額為目標，而成本降低以成本最小化為目標，所以選項A正確;成本控制僅限于有成本限額的項目，成本降低不受這種限制，涉及企業(yè)的全部活動，所以選項B不正確;成本控制是在執(zhí)行過程中努力實現(xiàn)成本限額，而成本降低應包括正確選擇經(jīng)營方案，涉及制定決策的過程，包括成本預測和決策分析，所以選項C不正確;成本控制是指降低成本支出的絕對額，故又稱為絕對成本控制。成本降低還包括統(tǒng)籌安排成本、數(shù)量和收入的相互關(guān)系，以求收入的增長超過成本的增長，實現(xiàn)成本的相對節(jié)約，因此，又稱為相對成本控制，所以選項D正確

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