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淺談創(chuàng)業(yè)板引發(fā)三大焦點(diǎn)論文

時(shí)間:2021-07-01 11:27:55 論文 我要投稿

淺談創(chuàng)業(yè)板引發(fā)三大焦點(diǎn)論文

  中國有句老話:三歲看大,七歲看老。大概的意思是說,通過一個(gè)人小時(shí)候的表現(xiàn),可以看出將來長大后的樣子。如今,備受市場(chǎng)各方關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也將年滿三歲,從一個(gè)襁褓中的嬰孩成長為一個(gè)蹣跚學(xué)步的小童,各方對(duì)這個(gè)新興市場(chǎng)板塊的期待更加強(qiáng)烈和急迫。然而,正如一個(gè)人的成長過程總是伴生著各種問題,創(chuàng)業(yè)板亦是如此。回顧過往,限售股減持潮、業(yè)績下滑以及缺乏“代表性”公司等問題陸續(xù)浮現(xiàn),成了創(chuàng)業(yè)板成長過程中的煩惱。對(duì)此,基金、券商、創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)人士以及專家學(xué)者們?nèi)绾慰创?/p>

淺談創(chuàng)業(yè)板引發(fā)三大焦點(diǎn)論文

  限售股減持——

  大小股東利益都應(yīng)保護(hù)

  10月份將迎來創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的解禁洪峰。10月30日,首批28家公司大股東、實(shí)際控制人所持股份將解禁,由此拉開創(chuàng)業(yè)板公司股票全流通的序幕。為此,市場(chǎng)上出現(xiàn)了不少擔(dān)憂的聲音。而此前,創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績下滑、高管辭職等問題已經(jīng)遭到了市場(chǎng)詬病。

  不過,9月27日傳出消息稱,34家創(chuàng)業(yè)板公司控股股東公告延長鎖定期,更有部分公司高管醞釀適時(shí)增持,這讓上述市場(chǎng)擔(dān)憂暫時(shí)得以緩解。

  深交所也于日前專門出臺(tái)創(chuàng)業(yè)板信息披露18號(hào)備忘錄,要求大股東、實(shí)際控制人減持股份應(yīng)提前2個(gè)交易日預(yù)先公告。證券時(shí)報(bào)記者了解到,監(jiān)管部門將重點(diǎn)對(duì)那些績差的公司、有大額減持行為的公司重點(diǎn)關(guān)注,預(yù)防其在問題暴露之前、情況惡化之前全部走人,并且通過充分地預(yù)先披露等方式給投資者以提示。

  據(jù)悉,監(jiān)管部門暫不考慮延長“提前預(yù)先公告”的時(shí)間!疤崆2個(gè)交易日已經(jīng)可以給大股東、實(shí)際控制人一定的約束,考慮到預(yù)先公告披露可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌,那么大股東、實(shí)際控制人對(duì)于減持就會(huì)態(tài)度謹(jǐn)慎,不會(huì)輕易減持。另一方面,即便是大股東要減持,中小投資者也有一定的時(shí)間與大股東‘比賽’,趕在大股東之前賣出了結(jié),進(jìn)一步給想要減持的大股東施加壓力。”有關(guān)人士表示。

  這項(xiàng)政策得到了一些市場(chǎng)人士的肯定!霸囅耄诋(dāng)前這樣的市況下,有哪家大股東、實(shí)際控制人會(huì)愿意做第一家出頭鳥呢?”有市場(chǎng)人士說。

  南方基金首席策略分析師楊德龍則認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板公司限售股東解禁后減持是必須要面對(duì)的現(xiàn)實(shí),市場(chǎng)應(yīng)該客觀看待:一方面要考慮減持對(duì)市場(chǎng)的沖擊,要采取措施保護(hù)中小投資者利益;另一方面,也應(yīng)該看到,限售股東到期解禁并適當(dāng)減持,從法律和道義上都不存在問題,這是明確的市場(chǎng)“游戲規(guī)則”,因此,在保護(hù)中小投資者的同時(shí),也應(yīng)該保護(hù)大股東、實(shí)際控制人應(yīng)有的.權(quán)利。

  “事實(shí)上,在海外市場(chǎng)上這類行為十分普遍,實(shí)際控制人增持、減持都屬于市場(chǎng)正常行為!睏畹慢埥ㄗh,國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板可以在減持節(jié)奏及減持方式上加以約束,比如在一定時(shí)間內(nèi)限制減持比例,鼓勵(lì)大股東、實(shí)際控制人多通過大宗交易平臺(tái)減持,從而減少對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊。

  業(yè)績下滑——

  連續(xù)增長不應(yīng)成為硬指標(biāo)

  對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)的業(yè)績下滑問題,達(dá)晨創(chuàng)投董事長劉晝認(rèn)為,在國內(nèi)外整體宏觀經(jīng)濟(jì)下行和國內(nèi)貨幣緊縮調(diào)控的大背景下,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)相對(duì)于大中型企業(yè),業(yè)績受到的負(fù)面影響更大,這在現(xiàn)階段是比較正常的現(xiàn)象,也符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律。從這個(gè)角度來看,由業(yè)績下滑而造成的創(chuàng)業(yè)板估值下降也就可以理解!傲硗,現(xiàn)階段貨幣緊縮造成的暫時(shí)流動(dòng)性趨緊,以及創(chuàng)業(yè)板的不斷擴(kuò)容導(dǎo)致股票供給的持續(xù)增加,也會(huì)使得估價(jià)值下降!眲儽硎,由于前期中國市場(chǎng)的特殊性,造成了整體估值水平的相對(duì)高估,如果參照國外成熟市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板的市盈率水平來看,現(xiàn)在的下降也是正常的理性回歸!翱紤]到中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處階段的不同和企業(yè)的具體情況,未來創(chuàng)業(yè)板的估值水平相對(duì)于國外市場(chǎng)還是會(huì)有適當(dāng)?shù)囊鐑r(jià),合理的市盈率估值應(yīng)為平均20倍左右!眲冋f。

  武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新也認(rèn)為,投資者以對(duì)主板公司的期望來要求創(chuàng)業(yè)板公司是一個(gè)誤區(qū),創(chuàng)業(yè)板的特色就是高成長與高風(fēng)險(xiǎn)并存,要求所有的創(chuàng)業(yè)板公司都實(shí)現(xiàn)整齊劃一的業(yè)績高增長本身就不現(xiàn)實(shí)!皠(chuàng)業(yè)板要想成功,投資者就應(yīng)該包容失敗、包容暫時(shí)的業(yè)績變化等現(xiàn)象,否則,未來就不可能經(jīng)過大浪淘沙出現(xiàn)好公司!倍切抡f。

  有券商投行人士表示,創(chuàng)業(yè)板公司理性的增長軌跡應(yīng)該是脈沖式、間斷式、不規(guī)則的,人為畫定成長路線不太現(xiàn)實(shí)。“企業(yè)營業(yè)收入要有一個(gè)正常的增長,但是隨著企業(yè)要投入廣告宣傳、科研投入等,利潤增長很難保證是一條平滑上升的曲線。”該投行人士說。

  事實(shí)上,業(yè)績下滑現(xiàn)象在部分?jǐn)M上創(chuàng)業(yè)板的公司中也有發(fā)生。一些公司也因此不得不半路擱淺、暫停上市。對(duì)此,有市場(chǎng)人士建言,應(yīng)該對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)中關(guān)于業(yè)績持續(xù)增長的要求進(jìn)行修改,讓那些表現(xiàn)優(yōu)異但受行業(yè)周期因素影響而致使利潤沒能保持連續(xù)增長的公司也有機(jī)會(huì)登陸資本市場(chǎng)。

  “有時(shí),恰恰是要求業(yè)績連續(xù)增長的要求,使得一些原本資質(zhì)不錯(cuò)但暫時(shí)業(yè)績滑坡的擬上市公司有了粉飾業(yè)績的造假動(dòng)機(jī)!鄙鲜鐾缎腥耸拷ㄗh,對(duì)擬上市公司的營收情況可以有要求,但是不必要求利潤連續(xù)增長。他認(rèn)為,這是有違企業(yè)成長周期的,“應(yīng)該更看重企業(yè)是否擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力,管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)水平如何以及信披是否透明等,這才是遴選好企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。”

  “代表性”公司——

  再多給創(chuàng)業(yè)板一些時(shí)間

  創(chuàng)業(yè)板自設(shè)立以來,就被認(rèn)為是高科技、高成長板塊,這讓市場(chǎng)各方對(duì)其培育孵化出優(yōu)秀的高成長公司寄予厚望。不過,與中小板設(shè)立以來涌現(xiàn)出了蘇寧電器(002024)等一大批具有代表性的公司相比,創(chuàng)業(yè)板開板三年來,暫時(shí)還沒有出現(xiàn)讓人一提起創(chuàng)業(yè)板就能迅速想起的上市公司。

  董登新認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板眼下的當(dāng)務(wù)之急還是大擴(kuò)容,只有在源頭上不斷為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)輸送苗子,經(jīng)過市場(chǎng)的培育和孵化,在歷經(jīng)大浪淘沙之后才可能誕生出真正的好公司!澳壳,創(chuàng)業(yè)板開板只有三年,公司數(shù)量、規(guī)模相對(duì)有限,談?wù)摵螘r(shí)出現(xiàn)真正的好公司還不是時(shí)候!倍切卤硎。

  劉晝則表示,再多給創(chuàng)業(yè)板一些時(shí)間 ,如五年以后再來評(píng)價(jià),可能一些具有代表性的公司會(huì)逐漸涌現(xiàn)出來。他認(rèn)為,現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板公司缺少互聯(lián)網(wǎng)、無線移動(dòng)等方面公司,建議可多開發(fā)一些這樣的上市資源,同時(shí),還應(yīng)該鼓勵(lì)一些平臺(tái)類型的公司上市。

  除了上述因素外,從深層次原因分析,制度建設(shè)和市場(chǎng)土壤因素也值得關(guān)注。劉晝表示,比如小額快速融資制度,創(chuàng)業(yè)板公司對(duì)小額快速融資的需求很高,可針對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司所處行業(yè)和發(fā)展情況的不同特點(diǎn),考慮盡快建立適合創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)的數(shù)額較小的多次快速融資制度,建立多樣化的發(fā)行方式制度,以滿足企業(yè)更快捷的融資需求,提高資源配置效率,同時(shí)還可以在一定程度上解決企業(yè)首次公開發(fā)行上超募現(xiàn)象嚴(yán)重的問題。

  而從市場(chǎng)土壤來看,目前國內(nèi)的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻,使得一些具有創(chuàng)新性的公司只能去海外或者其他地區(qū)上市,并且實(shí)現(xiàn)了飛躍式的發(fā)展!耙则v訊為例,目前騰訊的總市值在4000億左右,而整個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的流通市值也就在這個(gè)水平,這就是說,整個(gè)創(chuàng)業(yè)板流通市值僅相當(dāng)于一個(gè)騰訊!庇惺袌(chǎng)人士認(rèn)為,這是一個(gè)很有意思的現(xiàn)象,也在一定程度上反映出我們當(dāng)前市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻存在問題。

  劉晝直言,這個(gè)起初為了保證投資者利益而設(shè)置的上市制度如今來看有了一定的局限性,很多未來可能成長為有代表性公司的企業(yè),由于條件所限根本上不了創(chuàng)業(yè)板。