中國創(chuàng)業(yè)板的潛在風(fēng)險及預(yù)防機制論文
一、創(chuàng)業(yè)板的概述
創(chuàng)業(yè)板是由新興企業(yè)為了融資而建立的獨立于主板市場之外的一種特殊的證劵市場。創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立是國際上的普遍做法，尤其是相對經(jīng)濟比較發(fā)達的國家，如美國的納斯達克市場，我國也于 2009 年建立了創(chuàng)業(yè)板市場。創(chuàng)業(yè)板的主要功能是為我國的中小企業(yè)服務(wù)，相對于主流的主板股票來講，創(chuàng)業(yè)股的上市要求比較寬松。創(chuàng)業(yè)板一方面使得無法在主板市場上市的中小型企業(yè)，得到了新的融資渠道，促進了我國中小型企業(yè)的發(fā)展； 另一方面它扶持了大量的新興民族企業(yè)，推動我國知識經(jīng)濟和自主知識產(chǎn)權(quán)快速發(fā)展，使更多的科技研究的風(fēng)險降低并且更易得到回報。創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立同時也使得大量的公司成負增長的狀態(tài)，甚至跌破發(fā)行價，這也表明我國創(chuàng)業(yè)板市場還在成長狀態(tài)，具有很大的風(fēng)險。
二、中國創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險
�。� 一） 創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險的概念及產(chǎn)生原因
首先，創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險是因為創(chuàng)業(yè)板的入市條件相對于主板的入市條件來講比較寬松，且退市的條件也相對比較寬松。雖然創(chuàng)業(yè)板為新興企業(yè)的融資提供了一定的合法市場，但是因為這些新興公司的規(guī)模，財力，業(yè)績等方面并不是基礎(chǔ)雄厚，很有可能今年獲得大量的利潤，第二年就開始大規(guī)模的虧損。尤其是在我國對于二板市場的監(jiān)管沒有主板市場嚴格地情況下，風(fēng)險也會隨之提高。其次，在我國創(chuàng)業(yè)股股市中有大量的所謂的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，其內(nèi)部很可能并沒有新技術(shù)，新資源。隨著時間的變化，這些大量的所謂的高科技公司都在不斷的快速虧損。
因此，國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板市場的要定位于一個與主板市場相互補充、部分業(yè)務(wù)相互競爭的支持中小企業(yè)融資的平臺，來降低創(chuàng)業(yè)板市場本身的風(fēng)險。這就要求建立起一套完整健全的法律法規(guī)體系，使得各項行為有法可依，更要建立起一整套包括上市公司遴選制度、靈活的交易制度、嚴格的信息披露制度、層次分明、科學(xué)高效的監(jiān)管制度、完善的退市制度等創(chuàng)業(yè)板市場的各種制度，來防范上市企業(yè)風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險，培養(yǎng)合格的中介機構(gòu)和理性投資者，降低創(chuàng)業(yè)板市場中參與主體的風(fēng)險。
�。� 二） 我國創(chuàng)業(yè)板面臨的風(fēng)險
1. 市場風(fēng)險
（ 1） 市場波動風(fēng)險。市場波動風(fēng)險是所有具有創(chuàng)業(yè)板市場的國家的共同特征。我國創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)大多是中小企業(yè)，其市場價值難以確定，相對于主板市場，價格波動幅度更大，穩(wěn)定性也更加差，而較大幅度的價格波動也容易給投資者帶來相對更大的投資風(fēng)險。
�。� 2） 市場操縱風(fēng)險。因為我國創(chuàng)業(yè)板市場正處在發(fā)展的初期，市場規(guī)模小，上市公司較少，中小企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定，市場操控的可能性較大，危害也更加嚴重。而且企業(yè)信息紕漏不完備，市場信息不對稱，這也使得市場操控風(fēng)險加大。
�。� 3） 股票類別單一。我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)大多是加工制造業(yè)，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)股票的類型比較單一。這表明如果這一行業(yè)發(fā)展前景較好時，大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)板股票會隨之上漲。然而當這一行業(yè)發(fā)展前景不理想或者遇見金融危機時，在后備資金不充裕的情況下，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板股票也會隨之下跌，整個創(chuàng)業(yè)板的指數(shù)會因此大范圍下跌。
�。� 4） 發(fā)審委難以識別上市公司的未來價值。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的審核標準雖然包含多種標準，但其并沒有具體的方式去對一家公司的未來價值做出有效的評估。尤其是在中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)證書審核并不嚴苛，這導(dǎo)致了一些虛假公司進入其中，一旦這樣的公司以詐騙的目的退市之后，會嚴重影響整個市場的平衡，增加股市風(fēng)險。
2. 企業(yè)風(fēng)險
�。� 1） 創(chuàng)業(yè)技術(shù)風(fēng)險。因為大部分創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)的建立時間不長，企業(yè)的制度還不成熟。尤其是創(chuàng)業(yè)企業(yè)公司主要的盈利來自于研究成果，或還在研究的成果。但是因為無法保重研究成果的市場營利性及持久性，以及研究成果是否有相對的利潤。這也就導(dǎo)致了技術(shù)失敗、技術(shù)無法投入市場、投入市場無法得到回報的風(fēng)險。
�。� 2） 財務(wù)風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)板公司的主要資金來源往往是依靠投資者的投資，在公司無法得到相對的資金的時候往往可能出現(xiàn)資金斷鏈，迫使企業(yè)不得不面對開發(fā)停止甚至破產(chǎn)的風(fēng)險。而且因為企業(yè)收益率如果無法達到投資的比例，也會導(dǎo)致公司出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。當公司的產(chǎn)品在市場上作為一個新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)時，因為市場接受度不高，不得不需要大量資金開闊市場，這些也導(dǎo)致了創(chuàng)業(yè)板公司的財務(wù)風(fēng)險。
（ 3） 誠信風(fēng)險。在創(chuàng)業(yè)板上市的.公司同時也面對著誠信的風(fēng)險。尤其是創(chuàng)業(yè)板公司的信息不對稱的問題，會導(dǎo)致公司的市場開闊、融資、治理出現(xiàn)一定的風(fēng)險。個別的創(chuàng)業(yè)板公司的非法操作，也會使整個創(chuàng)業(yè)板公司受到一定的誠信風(fēng)險。
3. 證劵投資者風(fēng)險。我國的創(chuàng)業(yè)板主要由個人投資者進行投資，機構(gòu)投資者鮮有跡可循。個人投資者因為缺乏理論系統(tǒng)的投資知識與理念，在進行投資時并不全是理性投資，往往依靠別的人的意見，甚至是完全依靠自我感覺進行投資，具有很大的盲目性，投資者容易盲目投資。甚至個別機構(gòu)和個人利用其信息優(yōu)勢和資金優(yōu)勢對市場進行操控，也加劇了創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險。
4. 證券中介和服務(wù)機構(gòu)的風(fēng)險。證券中介和服務(wù)機構(gòu)是為證券的發(fā)行與上市提供保薦、承銷、審計、資產(chǎn)評估、法律、咨詢等服務(wù)的專門機構(gòu)。證劵投資者在進行投資時主要以證劵中介和服務(wù)機構(gòu)做出的證明文件為依據(jù)進行投資。目前，主要的中介機構(gòu)包括證券公司，律師事務(wù)所，會計師事務(wù)所，資產(chǎn)評估師事務(wù)所等。其中，個別機構(gòu)整體服務(wù)水平不高，勤勉盡責意識不夠。還有一些保薦機構(gòu)為了追求自身利益而與發(fā)行人串通，在制作發(fā)行文件，上市輔導(dǎo)，以及股票承銷過程中，提供虛假證明文件，公開虛假信息，過度包裝企業(yè)上市，從而誤導(dǎo)廣大投資者，使得投資者的利益受到損害。其次，證劵中介機構(gòu)還面臨著專業(yè)人才缺失，承銷商的發(fā)行風(fēng)險等，使我國創(chuàng)業(yè)板面臨高風(fēng)險的問題。
三、我國創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險的法律規(guī)范
為了使我國創(chuàng)業(yè)板市場能夠健康持續(xù)發(fā)展，能更好的規(guī)避創(chuàng)業(yè)板的市場風(fēng)險，實現(xiàn)其該有的作用和功能。筆者將針對我國創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險問題，分析學(xué)術(shù)界、國內(nèi)外法律對風(fēng)險的認知和定義，結(jié)合國外的有關(guān)經(jīng)驗，以及社會的大環(huán)境研究創(chuàng)業(yè)板市場的法律問題，從保護投資者利益的法律角度出發(fā)，研究相應(yīng)的風(fēng)險防范法律制度，建構(gòu)我國創(chuàng)業(yè)板市場上市公司風(fēng)險防范法律制度。
�。� 一） 培育優(yōu)質(zhì)上市公司，保證上市公司的質(zhì)與量。高質(zhì)量的企業(yè)上市是首要的問題，是保證創(chuàng)業(yè)板市場穩(wěn)定的前提。因此首先應(yīng)該加大市場風(fēng)險的投資力度，加快相關(guān)的科學(xué)研究及產(chǎn)品研發(fā)，使創(chuàng)業(yè)板的資源越來越多。其次上市公司的挑選尤為重要，每次上市的公司都要經(jīng)過仔細的挑選，對企業(yè)質(zhì)量要嚴格把關(guān)，防止空殼企業(yè)的出現(xiàn)。只有企業(yè)的有真正的科技含量搞的產(chǎn)品，且技術(shù)成熟，市場環(huán)境及市場反響不錯的公司才可以選擇上市。并且要加大創(chuàng)業(yè)板市場的種類，以保證不會受到單一行業(yè)的影響，這樣才能減少創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險。
�。� 二） 強調(diào)保薦人的責任，強化中介機構(gòu)責任。創(chuàng)業(yè)板股票上市的要求比主板市場底，是因為使新興企業(yè)得到良好的發(fā)展，使我國的新興企業(yè)得到成長。但是對于保薦人的要求一定要高。所以對于保薦人的資格要求一定要慎重。尤其是一些中介公司為了利潤推薦合格的企業(yè)入市。所以對于這種中介的管理一定要嚴格，迫使中介的正確行使其應(yīng)有的權(quán)利，避免虛假公司的入市。
�。� 三） 增加信息的透明度，建立嚴格的信息披露制度。
對于信息的披露要變的更加透明，對于虛假的信息發(fā)布人做出嚴厲的處置。為了保證投資者可以根據(jù)相關(guān)的正確信息，尤其是財務(wù)信息來選擇投資對象。所以披露正確信息尤為必要，這樣也確保了上市企業(yè)會努力經(jīng)營，以吸引投資者的目光，快速融資形成良性循環(huán)。所以對于不及時、不真實、虛假的、不完整的信息的發(fā)布要進行嚴厲的處罰，以確保市場的公平及真實。
（ 四） 建立健全法律法規(guī)體系。健全的法律法規(guī)體系是創(chuàng)業(yè)板市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)與保障。目前，我國創(chuàng)業(yè)板市場相關(guān)的法律法規(guī)尚未健全，創(chuàng)業(yè)板市場的行政監(jiān)管負擔過重，證監(jiān)會的監(jiān)督力度遠遠不能滿足市場監(jiān)管要求，因此必須建立健全的法律法規(guī)體系，規(guī)范創(chuàng)業(yè)板市場運作。為此，政府必須在充分借鑒國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國創(chuàng)業(yè)板市場的具體特點，制定相關(guān)的法律法規(guī)及實施細則，逐步建立完善的法律制度框架，形成一整套維護創(chuàng)業(yè)板市場與上市公司健康運行的制度環(huán)境，促進創(chuàng)業(yè)板運作的規(guī)范化和制度化。
（ 五） 建立證監(jiān)會、交易所和企業(yè)自律三位一體的監(jiān)管體系。創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險很高，這也就使得相對的監(jiān)管力度必須要加大。除了政府設(shè)立的有關(guān)部門以外，還需要多種類型的監(jiān)管體系。全方位的監(jiān)管創(chuàng)業(yè)板市場，以保證市場秩序的正常。證監(jiān)會除了制定規(guī)則以外，還需要把好創(chuàng)業(yè)板股票上市的第一關(guān)，證交所對于履行主要的監(jiān)管職責也顯得尤為重要，根據(jù)監(jiān)管制度對所有參與市場的參與者進行有效的監(jiān)管，對上市的單位進行嚴格地審批，對其進行真實、準確、完整的信息披露。而企業(yè)也要建立合理的制度對公司內(nèi)部進行有效的監(jiān)管，以提高整體的監(jiān)管效率，大大加強了創(chuàng)業(yè)板市場的合理及規(guī)范性。
�。� 六） 嚴格監(jiān)管，防止創(chuàng)業(yè)板詐騙。我國的金融市場現(xiàn)在還處在發(fā)展階段，很多的法律法規(guī)還不健全。很多的監(jiān)管部門并不能完全做到有效的監(jiān)管。所以很多公司會利用這些問題來進行非法的操作，利用投資人對其的信任進行惡意的圈錢行為。有一些融資之后的操作看起來合理合法，但是其實卻是違法的進行利用。為了防止非法融資，應(yīng)該規(guī)定這些創(chuàng)業(yè)板的公司不得在短期內(nèi)出售手中股票，且允許投資者在合適的時期退出投資。這樣就可以極大的避免利用創(chuàng)業(yè)板市場進行非法融資，以及創(chuàng)業(yè)板詐騙。
�。� 七） 實施股票期權(quán)計劃。股票期權(quán)計劃是激勵公司員工的一種方法，通常對公司骨干員工或者工作一定年限員工按一定價格配售給其一定比例公司上市或非上市股票。
作為對員工的激勵它能把企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者、管理者及員工的利益與企業(yè)的發(fā)展緊密地結(jié)合起來，從根本上激發(fā)全體員工的創(chuàng)新活力和對企業(yè)高度負責的精神。從而有效地降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和經(jīng)理人員的道德風(fēng)險。
四、結(jié)論
我國的金融市場目前還不完善，相關(guān)法律還不健全。要保證我國創(chuàng)業(yè)板市場的穩(wěn)定發(fā)展必須建立完善的法律制度。只有相關(guān)的法律法規(guī)健全、以及監(jiān)管部門的監(jiān)管力度加大才能使我國的創(chuàng)業(yè)板市場趨向穩(wěn)定。
【中國創(chuàng)業(yè)板的潛在風(fēng)險及預(yù)防機制論文】相關(guān)文章：
風(fēng)險投資的激勵約束機制論文06-27
限制性設(shè)計對產(chǎn)品潛在風(fēng)險因素的阻斷論文04-17
美國放貸風(fēng)險警示中國論文05-27
水利工程風(fēng)險防控機制研究論文04-16