探究為何創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)論文
2009年10月，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式上線。歷經(jīng)五六載風(fēng)雨，由千點(diǎn)開(kāi)板，經(jīng)歷過(guò)585點(diǎn)的低谷，一路上揚(yáng)站在2500點(diǎn)之上。創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量己經(jīng)超過(guò)430家，總市值突破4萬(wàn)億，整體市盈率接近百倍，市凈率接近10倍。如此高的估值，可謂站在了風(fēng)}}浪尖。有觀點(diǎn)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板己經(jīng)出現(xiàn)了較大的泡沫，理由是美國(guó)納斯達(dá)克整體市盈率不過(guò)30多倍，創(chuàng)業(yè)板的估值明顯太高了，“狠來(lái)了”的呼聲不絕于耳。但是，創(chuàng)業(yè)板就是如此的任性!在泡沫的呼聲中不斷上漲，甚至在暴跌之后上演V字型大反轉(zhuǎn)。讓人看不懂，琢磨不透，不知何去何從。其實(shí)，如果站在更宏觀的層面將創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)放入更長(zhǎng)的歷史周期，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的大局之下來(lái)考慮，也許我們就可以撥開(kāi)迷霧，看到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)持續(xù)上漲的內(nèi)在邏輯并預(yù)期它的未來(lái)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)了30多年的高速增長(zhǎng)，GDP從1978年的3645億元上漲到2014年的636463億元，這種長(zhǎng)時(shí)期的高增長(zhǎng)在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上都是絕無(wú)僅有的'�？偨Y(jié)前一階段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，有三大因素:一是改革紅利;二是人口紅利;三是資木紅利。三十年后，改革紅利有待深挖，人口紅利基木耗盡，資木紅利隨著邊際生產(chǎn)力的下降也逐漸下降。這反映在GDP上就是增速放緩。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)和轉(zhuǎn)型期，要維持中高速增長(zhǎng)必須尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。新的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪?未來(lái)，新的增長(zhǎng)點(diǎn)就在新興產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新的生產(chǎn)組織方式和盈利模式、有創(chuàng)造力的企業(yè)家群體這些選項(xiàng)中。歸根結(jié)底，新的增長(zhǎng)點(diǎn)就是不斷的創(chuàng)新。創(chuàng)業(yè)板就是創(chuàng)新最有效的載體。
創(chuàng)業(yè)板匯集了一批代表中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的新興產(chǎn)業(yè)類(lèi)公司，從產(chǎn)業(yè)分類(lèi)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板第一梯隊(duì)包括高端機(jī)械制造、計(jì)算機(jī)、精細(xì)化工等產(chǎn)業(yè)，上市公司分別在60家以上。第二梯隊(duì)包括電子、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、傳媒等產(chǎn)業(yè)，分別有20-50家不等的公司。同時(shí)涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、軟件、基因、干細(xì)胞、信息安全等概念，這樣一些新興產(chǎn)業(yè)公司具備極高的成長(zhǎng)性和發(fā)展空間。股市反映的是預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板的輪番上漲就是反映出投資者對(duì)于科技進(jìn)步的渴望，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的期許，以及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的信心。
創(chuàng)業(yè)板市盈率，市凈率過(guò)高就代表了泡沫嗎?不完全是這樣。高科技企業(yè)高成長(zhǎng)性的特點(diǎn)決定了創(chuàng)業(yè)板的估值不能簡(jiǎn)單的用市盈率和市凈率指標(biāo)來(lái)衡量，最典型的案例就是亞馬遜。亞馬遜于1997年在納斯達(dá)克上市在上市后發(fā)出的第一封致股東的信中，就強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)線發(fā)展路線，從長(zhǎng)期市場(chǎng)地位出發(fā)，而不是短期盈利來(lái)做出投資決定。2001年四季度，亞馬遜才首次盈利500萬(wàn)美元。2014年，亞馬遜依然虧順，凈利潤(rùn)為一2.4億美元，但營(yíng)業(yè)收入己經(jīng)增長(zhǎng)到890億美元。亞馬遜的股價(jià)從1997年最低的1.31美元，最高上漲到408美元，整整增長(zhǎng)了300多倍。亞馬遜的成長(zhǎng)故事足以令投資者忽略其18年來(lái)的低利潤(rùn)，因?yàn)橥顿Y者相信它依然有足夠大的成長(zhǎng)空間。
未來(lái)，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的成長(zhǎng)空間將會(huì)更大!當(dāng)前，創(chuàng)業(yè)板己經(jīng)突破2500點(diǎn)，和最低的585點(diǎn)相比己經(jīng)增長(zhǎng)了4倍，創(chuàng)業(yè)板就是創(chuàng)造奇跡的地方!4倍很多嗎?美國(guó)納斯達(dá)克成長(zhǎng)了多少倍呢? 1971年，納斯達(dá)克百點(diǎn)開(kāi)板，最低跌到5C)多點(diǎn)。第一個(gè)十年收于200點(diǎn)左右，相當(dāng)于最低點(diǎn)的4倍。第二個(gè)十年586點(diǎn)，為最低點(diǎn)的十倍。第三個(gè)十年最高上漲到5132點(diǎn)，是最低點(diǎn)的百倍。第四個(gè)十年雖然經(jīng)歷了大的調(diào)整，但是到2015年，納斯達(dá)克依然重回5000點(diǎn)之上。在納斯達(dá)克市場(chǎng)上，創(chuàng)造出了微軟、蘋(píng)果等一系列引領(lǐng)全球的高科技公司，推動(dòng)了美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)己經(jīng)有了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，為轉(zhuǎn)型奠定了深厚的物質(zhì)和技術(shù)基礎(chǔ)，國(guó)家對(duì)創(chuàng)新提出了全方位的政策支持，喊出“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”的口號(hào)和目標(biāo)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也要在這個(gè)過(guò)程中充分發(fā)揮直接融資作用，促進(jìn)創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)當(dāng)前的問(wèn)題在于上市公司數(shù)量較少，才400多家，無(wú)法承載資木市場(chǎng)的投資熱情。而美國(guó)納斯達(dá)克有2600多家上市公司。因此，有必要加快高科技中小企業(yè)上市的步伐，這也是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，支持中小企業(yè)成長(zhǎng)，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要方式。假以時(shí)口，創(chuàng)業(yè)板上市公司中也會(huì)成長(zhǎng)出新一代的華為、騰訊和阿里巴巴，并推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷創(chuàng)出新高。十年之后，也許用不了十年，當(dāng)創(chuàng)業(yè)板突破萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)，再回首今口，一切泡沫、震蕩都不過(guò)是上升過(guò)程中的小小漣漪、
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