權(quán)證的定價(jià)及決定因素是什么？
一般習(xí)慣是把權(quán)證的價(jià)值分成兩部分：內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。
權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值，是標(biāo)的股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格兩者之間的差額。就認(rèn)購(gòu)權(quán)證而言，內(nèi)在價(jià)值等于標(biāo)的股價(jià)減執(zhí)行價(jià)格。就認(rèn)沽權(quán)證來(lái)說(shuō)內(nèi)在價(jià)值等于執(zhí)行價(jià)格減去標(biāo)的股價(jià)格。除非是很特殊情況， 權(quán)證價(jià)值最少等于它的內(nèi)在價(jià)值。具有正數(shù)內(nèi)在價(jià)值的權(quán)證稱為價(jià)內(nèi)權(quán)證。如果是認(rèn)購(gòu)權(quán)證，這表示標(biāo)的股的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格；而若是認(rèn)沽權(quán)證，則表示標(biāo)的股股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格。若標(biāo)的股價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格，就叫做價(jià)平權(quán)證。當(dāng)標(biāo)的股股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格，就叫做價(jià)外權(quán)證。在這兩種情況下，內(nèi)在價(jià)值都等于零。
期權(quán)和權(quán)證定價(jià)所采用的基本原理是“無(wú)套利”原理。亦即權(quán)證的價(jià)值是排除利用任何現(xiàn)金、標(biāo)的股和權(quán)證的組合來(lái)進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的情況下的價(jià)值�？衫肂lack-Scholes公式等模型計(jì)算。
權(quán)證的定價(jià)比較復(fù)雜，有多個(gè)因素可決定權(quán)證的價(jià)值，下列七個(gè)因素是其中最為重要的，而大部分權(quán)證模型均考慮了這些因素。
標(biāo)的股價(jià)格
標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格越高，認(rèn)購(gòu)權(quán)證的價(jià)值也越高。反以亦然。因此象低價(jià)配股、增發(fā)等措施會(huì)降低標(biāo)的資產(chǎn)（如股票）等的.價(jià)格，從而也會(huì)降低其對(duì)應(yīng)的認(rèn)購(gòu)權(quán)證的價(jià)格。對(duì)于認(rèn)沽權(quán)證來(lái)說(shuō)，情況則相反。
行權(quán)價(jià)格
行權(quán)價(jià)格越高，認(rèn)購(gòu)權(quán)證的價(jià)值愈低──原因是標(biāo)的資產(chǎn)的股價(jià)超過(guò)行權(quán)價(jià)格的機(jī)率變低。但對(duì)于認(rèn)沽權(quán)證持有人來(lái)說(shuō)，情況則相反。
距離權(quán)證到期的時(shí)間
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，權(quán)證離到期日越遠(yuǎn)，權(quán)證持有人的選擇余地就越大，因此權(quán)證就越具有價(jià)值。它對(duì)認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽權(quán)證的作用都是一樣的。
標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)率
波動(dòng)率是標(biāo)的資產(chǎn)的股價(jià)未來(lái)的變動(dòng)幅度。無(wú)論認(rèn)購(gòu)權(quán)證還是認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)值都隨著波動(dòng)率的增大而增大。
與權(quán)證到期日對(duì)應(yīng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 通過(guò)購(gòu)買認(rèn)購(gòu)權(quán)證，權(quán)證持有人可以較少的資金就享有正股可能帶來(lái)的利潤(rùn)。投資者省下來(lái)的資金可投資在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)金融工具上直到權(quán)證到期時(shí)才買入標(biāo)的資產(chǎn)。這省下來(lái)的資金能賺取一定的利息。因此利息越高，權(quán)證的價(jià)值也就越高。在其它因素不變下，認(rèn)購(gòu)權(quán)證的價(jià)值會(huì)隨著利率上升而增加。對(duì)于認(rèn)沽權(quán)證持有人來(lái)說(shuō)，情況則相反。
股息
股息會(huì)降低認(rèn)購(gòu)權(quán)證的價(jià)值。 這是因?yàn)椋钟姓J(rèn)購(gòu)權(quán)證，是不能獲取標(biāo)的資產(chǎn)的股息的。且在我國(guó)，股票除息后股價(jià)會(huì)因?yàn)槌龣?quán)效應(yīng)而下跌，造成權(quán)證價(jià)值下跌。但對(duì)于認(rèn)沽權(quán)證持有人來(lái)說(shuō)，情況就恰好相反。
攤薄效應(yīng)
在認(rèn)購(gòu)權(quán)證中，如果附以融資方案，則會(huì)降低權(quán)證的價(jià)值。假設(shè)寶鋼方案中以配股形式發(fā)放認(rèn)購(gòu)權(quán)證，那么他的價(jià)值則會(huì)大打折扣。配股有比較明顯的攤薄效應(yīng)。